Банк России опубликовал резюме обсуждения заседания 19 июня, на котором ключевая ставка была снижена до 14,25%. Главный вывод документа: участники собрания согласились, что для возвращения инфляции к цели в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки, чем закладывался в апрельском прогнозе.
Чем отличается новый подход
В апрельском прогнозе предусматривалась средняя ставка 14–14,5% на 2026 год и 8–10% на 2027 год, что подразумевало снижение до примерно 12–13% к концу 2026 года и выход на однозначные значения в 2027 году. Теперь этот сценарий ставится под вопрос: руководитель регулятора отмечала, что при пересмотре траектория скорее пойдёт вверх, а не вниз. Обновлённый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Факторы, повлиявшие на пересмотр
- Министерство финансов отложило возврат к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на трёхлетнем горизонте оказался заметно больше, чем закладывалось в апреле.
- С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо — участники обсуждения опасаются вторичных эффектов через рост издержек предприятий и инфляционные ожидания.
- Ускорилось кредитование в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
В совокупности эти риски повышают вероятность необходимости более жёсткой денежно‑кредитной политики в ближайшие годы, если инфляция не начнёт устойчиво снижаться.
