Резкое сокращение закупок нефти Китаем ранее помогло сдержать рост цен, но теперь на рынки нефтепродуктов усиливается давление: импорт нефти по морю в КНР в июне упал до примерно 5,96 млн баррелей в сутки, тогда как средний показатель за три месяца до обострения конфликтов составлял около 10,66 млн б/с.
Падение потоков и его причины
Кратковременное перемирие в июне частично восстановило транзит через Ормузский пролив, но его срыв и новые удары привели к рискам для судоходства и возможному резкому сокращению перевозок танкеров. Одновременно Россия временно запретила экспорт дизеля после повреждений ряда НПЗ в результате ударов беспилотников, что совпало с сезоном повышенного спроса в северном полушарии.
Снижение импорта и экспорта нефтепродуктов в Азии
Импорт в Азию лёгких и средних дистиллятов в июне опустился до около 5,19 млн баррелей в сутки — минимум с начала наблюдений и на 32% ниже среднего за три месяца до конфликта. Частично это связано с неофициальными ограничениями со стороны Китая, направленными на обеспечение внутреннего рынка.
Экспорт дистиллятов из Китая в апреле упал до примерно 350 тыс. б/с, затем поднялся до ~411 тыс. в мае и ~423 тыс. в июне — всё ещё значительно ниже довоенного уровня в ~719 тыс. б/с. Власти ослабили ограничения, и ожидается, что в июле поставки из КНР могут вырасти — торговые участники считают, что экспорт дизеля, авиакеросина и бензина может достичь до 3 млн метрических тонн (~800 тыс. б/с). Оценки экспорта на июль пока варьируются и, по предварительным данным, составляют около 585 тыс. б/с с возможной корректировкой вверх.
Влияние на цены
Нефтепродукты уже торгуются дороже довоенных уровней и повышенной премией к сырой нефти. Сингапурский газойль торгуется примерно по $137,72 за баррель — после падения до $109,35 в конце июня котировки снова выросли и остаются на подъёме. По сравнению с 27 февраля газойль дороже примерно на 51% (тогда цена была около $91,42), а фьючерсы на нефть Brent держатся ниже уровней газойля — около $83,30 за баррель.
Даже если импорт нефти вернётся к довоенным объёмам, на рынок нефтепродуктов дополнительное давление могут оказывать экспортные отгрузки из Китая и сокращение поставок из России. Переработчики при этом способны извлекать высокую маржу, что поддержит экспортные потоки и, вероятно, удержит цены на повышенных уровнях до полного снятия геополитических рисков и нормализации судоходства.
Вывод
Сочетание снижения импорта в Китае, ограничений на экспорт со стороны отдельных производителей и угроз для судоходства делает рынок нефтепродуктов уязвимым: краткосрочное ослабление давления возможно, но фундаментальных причин для возвращения цен к довоенным уровням пока недостаточно.
