ЦБ РФ: нефтяные сверхдоходы не спасут экономику от замедления роста

Нефть дорожает, но эффект для экономики ограничен

Резкий скачок цен на нефть из‑за войны в Иране, поднявший стоимость сорта Urals до максимальных уровней примерно за 14 лет, вряд ли станет серьезной поддержкой для российской экономики, следует из оценок Банка России.

В обновлённом макропрогнозе на 2026 год регулятор существенно повысил ожидаемую среднюю цену нефти — с $45 до $65 за баррель. По подсчётам ЦБ, это способно принести в страну около $58 млрд дополнительной сырьевой выручки: прогноз экспортных доходов увеличен с $422 млрд до $485 млрд, а профицит торгового баланса — почти в 1,7 раза, с $90 млрд до $155 млрд.

Однако на темпы роста экономики это, по оценке регулятора, практически не повлияет. Прогноз по ВВП на текущий год сохранён: плюс 0,5–1,5% после уже заметного замедления в прошлом году.

«Затягивание поясов» для населения и бизнеса

Население, по прогнозам ЦБ, продолжит жить в режиме экономии. Частное потребление, которое в прошлом году выросло на 3,6%, в этом году, как ожидается, прибавит лишь 0,5–1,5%.

Дополнительных ресурсов для ускорения инвестиций у компаний также не появится. Совокупный объём инвестиций бизнеса «в этом году будет сопоставим с прошлогодним», заявила на пресс‑конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

«Экономическая активность замедляется», — констатировала Набиуллина.

По данным Росстата, ВВП России впервые с 2023 года перешёл к снижению: за январь–февраль он уменьшился на 1,8% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Промышленность балансирует на грани рецессии: в январе и феврале выпуск падал на 0,8% и 0,9% соответственно, а к концу марта вышел лишь в небольшой плюс — плюс 0,3% в годовом выражении.

По оценкам аналитиков Райффайзенбанка, по итогам первого квартала ВВП, скорее всего, сократится примерно на 1%.

Ближневосточный конфликт усиливает инфляционные риски

Конфликт на Ближнем Востоке несёт для российской экономики «проинфляционные риски», отметила глава ЦБ. По её словам, происходящее «приведёт к снижению темпов роста мировой экономики, глобальному увеличению логистических и энергетических издержек, ускорению инфляции и более высоким ставкам в мире».

Нефтяные сверхдоходы, которые приносит рост цен, в основном уйдут в распоряжение государства через покупки валюты на рынке для пополнения Фонда национального благосостояния. Влияние дополнительной экспортной выручки, подчеркнула Набиуллина, «в значительной мере будет компенсировано механизмом бюджетного правила».

«Последствия, вызванные глобальным ростом издержек, могут оказаться сильнее, чем преимущества, полученные от увеличения экспорта и укрепления рубля», — добавила она.

Ключевая ставка: ориентиры смещаются вверх

В условиях растущих рисков, по мнению регулятора, экономике потребуется более высокая ключевая ставка. Прогноз её среднего значения на текущий год повышен до 14–14,5% годовых.

Это означает, что ранее обсуждавшийся диапазон 10–11% на конец года смещается к 12–13%. «Впрочем, всё будет зависеть от внешних обстоятельств и того, как российская инфляция их будет переваривать», — отмечает главный экономист инвестиционной компании «Т‑Инвестиции» Софья Донец.

По словам директора по инвестициям УК «Астра» Дмитрия Полевого, регулятор, судя по своим комментариям, продолжает верить в сценарий «мягкой посадки» экономики, однако эта уверенность может быть излишней: слабость спроса и текущая статистика по реальному сектору, по его мнению, указывают на более жёсткую картину.