Рынок рассчитывает на разворот монетарной политики
На межбанковском рынке усиливаются ожидания о том, что Центробанк может вернуться к повышению ключевой ставки. Контракты процентных свопов показывают ставки выше текущего «ключа» на горизонте полугода — около 14,31%, на год — 14,41%, на два года — 14,55%, тогда как официальная ставка сейчас составляет 14,25%.
Краткосрочные межбанковские кредиты уже торгуются дороже ключевой ставки: однодневные кредиты превышают 14,6%. До ~16,7% выросли доходности долгих облигаций федерального займа. Эти движения сигнализируют о том, что участники рынка всё меньше рассчитывают на продолжение снижения ставки и всё чаще учитывают вероятность её роста.
Почему растут ожидания
Катализатором стало ускорение инфляции на фоне топливного кризиса: цены на бензин и дизель еженедельно прибавляют примерно 2–3%, чего не наблюдалось в последние десятилетия. Годовой рост цен на топливо приблизился к 25% — это рекорд с 2010 года. В целом инфляция начала ускоряться и достигла примерно 6% по сравнению с 5,3% в мае.
Рост стоимости топлива повышает издержки на всех этапах логистики, что затем отражается в розничных ценах. В результате риск ускорения инфляции усиливается и повышает вероятность завершения цикла монетарного смягчения.
Возможные последствия для экономики и сельского хозяйства
Дефицит топлива создаёт угрозу перебоев в поставках и повышает издержки производителей. Для мелких сельхозпроизводителей отсутствие запасов топлива может привести к сокращению посевных площадей и поголовья скота — то есть сжатию производственной базы. Это в следующем сезоне может снизить предложение продовольствия и дополнительно подстегнуть рост цен на продукты.
На ближайшем заседании Центробанк, вероятно, оставит ставку без изменений, однако дальнейшая динамика в ближайшие месяцы остаётся неопределённой: при усилении инфляционных рисков вероятность повышения ставки на горизонте года–двух заметно выросла.
