Российские компании впервые с начала военных действий против Украины сократили вложения в основной капитал — инвестиции в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. До этого, несмотря на санкции и военные расходы, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь же переход от роста к спаду может иметь долгосрочные негативные последствия.
Как изменились инвестиции российских компаний
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России сократился на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Еще осенью власти рассчитывали на рост вложений примерно на 1,7%, однако новые официальные прогнозы стали намного сдержаннее. Согласно обновленному сценарию Минэкономразвития, в 2026 году ожидается повторное снижение инвестиций — еще на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса допускают, что спад может оказаться более глубоким. Руководитель Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин заявил, что падение инвестиций может достигнуть 1,5%, и призвал правительство и Центральный банк принять меры, чтобы не допустить такого сценария.
Это разворот после нескольких лет инвестиционного бума. В 2024 году прирост инвестиций составил 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за эти три года показатель ежегодно увеличивался более чем на 8%.
До начала войны в течение примерно десятилетия динамика была куда скромнее: среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал до 2%. На эти годы пришлось несколько кризисов, и в отдельные периоды показатель уходил в минус. Даже если смотреть на более длинный отрезок — около 20 лет, — средний темп роста инвестиций выходит лишь в районе 5% в год.
На что шли инвестиции и почему поток денег иссякает
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к жестким санкциям. Компании вынуждены были экстренно менять оборудование и программное обеспечение, искать альтернативу западным поставкам. Существенных вложений потребовала и перестройка логистики: на смену Европейскому союзу в роли ключевого торгового партнера вышел Китай, а инфраструктура к этому изначально не была готова. Кроме того, заметную долю инвестиционного роста обеспечил военно‑промышленный комплекс.
То, что многие инвестиции носили вынужденный, а не стратегический характер, признавали и сами власти. По оценке нынешнего министра обороны Андрея Белоусова, озвученной в конце 2023 года, примерно 70% вложений приходилось на вынужденные траты, и лишь около 30% — на расширение производства.
Аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного при участии Белоусова, указывали, что почти весь рост инвестиций в последние годы обеспечивался за счет собственных средств компаний и прямого государственного финансирования. К 2025 году оба этих источника начали истощаться.
Компании сокращают инвестиции на фоне снижения доходов: в 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. При этом кредиты для бизнеса остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам ЦМАКП, при текущем уровне ставок многие проекты теряют экономический смысл: немногие предприятия могут обеспечить доходность, превышающую процент по депозитам, и бизнесу зачастую выгоднее держать свободные средства на счетах, а не вкладывать их в развитие.
Государство тоже лишилось возможности наращивать капитальные расходы прежними темпами. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил ориентир, заложенный на весь год, что ограничивает потенциал дальнейшей бюджетной поддержки инвестиций.
К чему ведет сокращение инвестиций
Формально падение инвестиций на 2,3% по итогам 2025 года может показаться не слишком масштабным. Однако при рассмотрении ситуации по секторам возникшие диспропорции выглядят гораздо острее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, и весьма высокими темпами. При этом военная техника учитывается статистикой как инвестиционный товар. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда попадают такие расходы, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60% по данным Росстата.
На фоне ускоренного роста военных расходов многие гражданские отрасли сталкиваются с падением или стагнацией инвестиций. Вложения в инфраструктурные проекты просели примерно на 29%. Инвестиционные программы сокращают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, капиталовложения РЖД в 2026 году окажутся примерно на 20% ниже, чем годом ранее, а инвестиции «Газпрома» должны уменьшиться более чем на 30%.
Экономисты указывают, что в стране закрепляется «двухконтурная» модель: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и бюджетных заказов, развиваются, тогда как остальные — не связанные с оборонной сферой и не располагающие значительной господдержкой — испытывают растущие трудности. Их положение, по прогнозам, будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный подъем экономики. Одна из ключевых проблем российской экономики — острая нехватка рабочей силы. Смягчить этот дефицит способны лишь масштабные вложения в современное оборудование, автоматизацию и новые программные решения. Сокращение инвестиций в таких условиях повышает риск замедления роста и усиления структурных дисбалансов в ближайшие годы.
