Центробанк активнее кредитует банки для покрытия бюджетного дефицита

Центробанк значительно увеличил объёмы репо‑кредитов банкам, которые используются для покупки облигаций федерального займа. По состоянию на 18 июня общий объём таких займов составил порядка 4,75 трлн рублей, следует из официальной статистики регулятора.

Как работает схема

Банки покупают ОФЗ, которыми Минфин закрывает бюджетный дефицит. Затем эти облигации закладывают в Центробанк в качестве обеспечения и получают кредиты репо. Часто полученные средства снова направляются на покупку госдолга, в результате чего долговые бумаги остаются на балансе регулятора, а финансирование дефицита приобретает черты скрытой эмиссии.

Рост вливаний и причины

Резкий рост вливаний начался прошлой осенью, когда бюджет столкнулся с существенным падением нефтегазовых доходов и увеличением дефицита. С конца октября по конец декабря регулятор выдал банкам около 1,9 трлн рублей репо‑кредитов, а с начала года — ещё примерно 1 трлн.

Новые бюджетные возможности и объёмы заимствований

В последние недели парламент принял закон, дающий правительству возможность наращивать расходы и государственный долг сверх ранее установленных бюджетных лимитов. По оценкам, министерству финансов в этом году может понадобиться дополнительно привлечь 2–3 трлн рублей, а общий объём заимствований на долговом рынке теоретически может вырасти с плановых 4 трлн до 6–7 трлн рублей.

«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — отмечает экономист Николай Корженевский.

Последствия для экономики

До начала военных действий около 20% всех ОФЗ в обращении находились у иностранных инвесторов, санкции лишили правительства доступа к зарубежному капиталу. Теперь российские банки наращивают объёмы ОФЗ в активах через операции репо, что по сути является опосредованным эмиссионным финансированием. Эксперты предупреждают, что расширение такой практики усилит проинфляционный эффект: инфляция действует как скрытый налог и немедленно снизит покупательную способность населения, тогда как напечатанные деньги временно позволяют правительству обслуживать свои обязательства.